2025年上半年国内液化气市场整体呈现下跌趋势。在国际原油整体运行偏弱和供需错配的背景下，国内民用和醚后走势双弱。下半年液化气市场或呈现先涨后跌：一方面，三季度至四季度初国内民用和醚后需求预期回升，或带动价格上涨；但另一方面，在供需矛盾和国际原油走势偏弱牵制下，预计四季度价格或震荡下跌。
上半年液化气市场整体走弱
2025年上半年，国内液化气市场整体呈现下跌趋势。2025年1-6月国内民用气均价为4833元／吨，同比下跌84元／吨，跌幅为1.71%。2025年1-6月国内醚后C4均价为4947元／吨，同比下跌317元／吨，跌幅为6.02%。
分析来看，上半年国际原油、冷冻货外盘和国内供需波动共同驱动了液化气市场价格走势。
2025年上半年能源价格整体偏弱，宏观风险加剧、供需格局演变驱动能源商品价格承压运行。国际原油一季度冲高回落，二季度呈现过山车行情。4月特朗普全面“对等关税”落地及OPEC增产，使得4月及5月初油价两度跌落至55美元／桶区间下沿（WTI），另外伊以冲突加剧和降温引发6月油价大起大落。
另外，2025年上半年，沙特CP整体呈现下调趋势。2025年1-6月沙特CP丙烷价格均值为616美元／吨，同比上涨7美元／吨，涨幅为1.15%，丁烷价格均值为601美元／吨，同比下跌12美元／吨，跌幅为1.96%。
另从液化气基本面来看，供需错配局面下，国内液化气市场2025年上半年供强于需的矛盾与盈利压力继续凸显。2025年上半年国内液化气总供应量预估值为3807.36万吨，总需求量预估值为3756.39万吨，国内市场供应相对宽松。
反映在库存方面，2025年上半年液化气库存呈现先降后升。因进入2025年，国内PDH装置产能继续增加，国际市场价格相对偏高，且年初对后市预期不佳，码头采购热情一般，因此在利润及需求不佳双重影响下，国内整体呈现明显去库态势。但4月份之后，中国进口商为避免关税影响，加紧采购全球资源，4月和5月进口量明显攀升。尽管在此期间国内部分主营炼厂检修降量，但需求低迷牵制下，国内整体库存进入累库阶段，进一步加剧了供需矛盾的加剧。
基本面影响占主导下半年液化气价格或先扬后抑
展望下半年，国内液化气价格或仍将受供需基本面变化为主、国际原油及国际冷冻货外盘价格变化为辅的多重因素的影响，预计整体表现为先涨后跌。
从供需面来看，2025下半年国内液化气市场供应增量预期大于需求增量，其中国内液化气总供应量预估值为3888.26万吨，总需求量预估值为3760.02万吨。
其中，国内产量方面，下半年炼厂检修日益减少，前期停工装置陆续缓慢复工，另外仍有部分新增产能释放，且下游化工需求仍处于快速增长期，以上多方面因素均将带动国内液化气产量逐步增加。进口方面，基于地缘政治风险的不确定性，以及中美谈判的指向性不明，市场参与风险仍处于相对高位，预计下半年进口量或较上半年增加，但增幅或相对有限。
反观需求端，下半年随着市场逐步进入旺季，燃烧需求将有一定程度增加，但全年来看，国内燃烧需求仍处于下行通道，整体需求增加或十分有限。化工方面，下半年仍有部分PDH装置计划投产，但装置利润进一步恶化，且国际局势动荡严重增加了国内进口成本，将严重延缓国内PDH装置投产进度，预计下半年或仅有1-2套装置投产。另外国内乙烯装置乙烷转移仍在继续，而相对偏高的液化气价格也让部分乙烯装置适度转向其它原料，因此预计化工需求下半年难以出现明显增长。
成本端，预计2025年下半年国际原油将呈现先扬后抑的走势。其中三季度受旺季支撑或仍有回升预期，四季度或面临更大的累库压力，价格整体回落趋势不变。
综上所述，2025年下半年国内液化气市场走势或整体表现为先涨后跌。国内液化气价格仍将受供需基本面变化为主、国际原油及国际冷冻货外盘价格变化为辅的多重因素的影响。
其中民用气方面，随着液化气燃烧需求步入淡季向旺季转换阶段，市场价格预计在三季度至四季度初震荡上涨，四季度中后期震荡偏弱。
醚后碳四方面，下半年油品市场需求预期先增后降，醚后碳四市场价格重心先涨后跌。伴随夏季汽油需求边际好转，叠加居民自驾出行增加、空调用油增加及国庆中秋双节节前备货，油品市场需求预期增加，下游深加工对醚后碳四需求预期提升，预计三季度醚后碳四市场价格震荡上涨。但四季度假期较少，加之国际原油走势存偏弱预期，油品市场需求或将下降，醚后碳四市场价格或震荡下跌。
综合判断下，卓创资讯预测，2025年下半年国内民用气的均价预估值为4773元／吨，醚后碳四的均价预估值为4901元／吨，较2025年上半年均价重心下移。其中民用气月均价高位或出现在10月，预估值为4910元／吨；低位或出现在7月，预估值为4600元／吨。醚后碳四月均价高位出现在9月，预估值为5000元／吨；低位或出现在12月，预估值为4780元／吨。
（作者：于英、吴国栋、于慧、马燕、郭卫玲，卓创资讯分析师 ）
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